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「160706基金」股票行情:涤纶长丝景气 短期获利丰厚:涤纶长丝景气 短期获利丰

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  股票行情:涤纶长丝景气 短期获利丰厚

  关注涤纶长丝板块,推荐个股桐昆股份(601233)近来强势上攻,半个月累计最大涨幅近30%,同期上证指数下跌约2%。据最新数据,11月第二周涤纶长丝(FDY150D/96F)报9491.7元/吨,环比前一周上涨近2%,进一步验证了传统旺季价格偏强的判断。

  PTA、MEG等原料在涤纶长丝成本中占比最大。据悉,上周PTA上游原料PX价格上涨3.5%至7200元/吨,MEG价格强势整理。往下游看,涤纶长丝在涤纶面料成本中占比高,产业链地位突出,目前正值需求旺季,而长丝库存从10月中旬起持续下降。受供需改善推动,涤纶长丝景气有望延续。

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  恒力股份:涤纶业务定位高端 一体化布局稳步推进

  涤纶业务定位高端,受益于行业复苏。企业目前主营业务为聚酯涤纶产品,拥有140万吨民用涤纶丝产能、20万吨工业涤纶产能。企业的涤纶长丝产品在品种结构及品质上优势突出,差别化涤纶纤维产品居多,50D以下产品的产量占企业总产量的25%左右。因此,相比同行业的竞争对手,企业产品的毛利率更高,前三季度企业涤纶产品毛利率达到15%,而同期行业平均毛利率在8%-10%之间。涤纶行业在2017年迎来景气回升,涤纶价差中枢从年初的1200元/吨上移至1600元/吨,一方面源自纺织服装需求向好,另一方面也得益于涤纶产能增速在2015年以后放缓。企业前三季度实现营业收入163亿元,同比增长18.2%;归属净利润11亿元,同比增长65.2%。随着行业景气的回升以及企业产能的扩张,2018年涤纶业务仍然有望保持量价齐升的情况。

  大股东注入优质资产,打造产业巨头。企业拟将集团企业的PTA产能以及炼化项目注入上市平台,恒力投资旗下主要为660万吨/年的PTA产能,交易对价为83亿元。同时,大股东承诺恒力投资2017-2019年的净利润预测数分别不低于6亿元、8亿元、10亿元。恒力炼化交易对价32亿元,未来投资金额计划达到562亿元,建设2000万吨/年的炼化产能同时还打造了30万吨的原油装卸码头以及数个成品油码头。有大股东雄厚的资金实力支撑,恒力炼化项目大概率能在2019年实现投产。

  借油气改革之风,享受炼化行业高利润。我国从2015年开始放开进口原油使用权配额,解决了国内大量民营炼厂开工率受限的问题。随着油气改革的深入,产业链的上下游逐步放开,中游管道独立,民营炼厂有望分享到行业的丰厚利润。企业炼化项目为新建设产能,由于一体化程度高,在生产成本上更具竞争优势。随着企业申请到原油进口配额以及成品油出口配额,整体项目的盈利能力将领先于行业。

  盈利预测。在假设企业2018年成功注入恒力投资和恒力石化,2019年恒力炼化顺利投产的前提下,大家预计企业2017-2019年EPS分别为0.51元、0.81元、2.37元;对应PE分别为20、12、4倍,给予“谨慎推荐”评级。

  风险提示:资产注入不及预期;下游需求不及预期;炼化行业景气度下降。(财富证券)

  桐昆股份:涤纶长丝维持高景气 企业项目稳步推进

  四季度涤纶长丝景气维持高位。2017Q4涤纶长丝需求依然旺盛,长丝库存从10月中旬起持续下降,目前江浙织机POY、FDY、DTY库存分别为6.5、6.5、12.5天,处于低位。受供需改善推动,长丝四季度价格上涨,价差扩大。截至11月13日,长丝2017Q4均价8573元/吨,同比+11.3%,环比2.7%;平均价差1619元/吨,同比+13.2%,环比+10.2%。

  新建长丝项目稳步推进,加码主业巩固龙头地位。2017年企业新投产2个项目,其中恒邦二期CP1项目(30万吨/年)4月聚合装臵投产,6月长丝装臵投产;恒邦二期CP2项目(20万吨/年)8月中旬聚合装臵投产,目前长丝装臵投产。企业目前拥有聚合年产能约410万吨,涤纶长丝年产能450万吨。2018-2019年,企业计划新增年产能分别为50万吨(恒邦三期20万吨,嘉兴石化FDY30万吨)、90万吨(恒腾三期60万吨,嘉兴石化POY30万吨),同时恒瑞年产38万吨DTY项目陆续投产中。大家预计到2019年年底企业长丝产能将超过600万吨/年,企业龙头地位进一步巩固。

  嘉兴石化二期120万吨/年PTA项目预计年内投产。企业目前拥有PTA设计产能120万吨/年(实际产能可达150万吨/年),大家预计嘉兴石化120万吨/年PTA二期项目将于2017年底前投产,企业“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链进一步完善。

  参股浙石化20%股权,投资大型炼化项目。企业全资子企业桐昆投资以现金购买控股股东桐昆集团旗下持有的浙江石油化工有限企业20%股权。浙江石化由荣盛集团、桐昆集团、巨化集团及舟山海洋综合开发投资有限企业共同出资成立,主要在舟山绿色石化基地筹建4000万吨/年炼化一体化项目。项目建成后,预计企业业绩有望大幅提升,总体竞争力将得以增强。

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